金麒麟论坛即将开启，倒计时一天揭幕2024金融新篇章！，金麒麟股份有限公司
苏州市新广益电子股份有限公司（以下简称“新广益”）近期更新了其招股书，计划在创业板上市，募资总数为8.0亿元。该公司主要从事抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜等特殊功能材料的生产与销售。
自2023年6月末正式递交上市申请以来，新广益经历了两轮的问询。第二轮问询中，深交所重点关注了公司的市场竞争情况、成长性、业绩稳定性、融资需求及分配方案等问题。 ## 二、主要产品及市场需求 ### 1. 抗溢胶特种膜与强耐受性特种膜
新广益的抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜主要应用于柔性印制电路板（FPC）的制造，而FPC在消费电子和新能源等行业中应用广泛。公司的主要客户包括多家知名FPC厂商，如（002938.SZ）及其子公司维信电子等。 ### 2. 市场表现与挑战
在业绩方面，新广益的营收表现平平，2021年至2023年的营收分别为4.96亿元、4.55亿元和5.16亿元，几乎没有变动，净利润也略有下降。尤为重要的是，为公司贡献过半收入的抗溢胶特种膜的收入近年来显示出停滑迹象。
新广益表示，如果后续消费电子行业市场需求无法持续回暖，尤其是抗溢胶特种膜相关需求及销量无法继续增长，加之市场竞争加剧等因素，将导致公司营业收入和净利润出现50%甚至亏损的风险。 ## 三、市场竞争分析 ### 1. 国内外竞争环境
在新广益所处的功能性薄膜材料行业，已有多家知名企业占据主导地位，如日原三井化学、宿友化学和积水化学等。这些公司凭借多年的行业积累和客户关系，长期以来在行业内形成了竞争优势。 ### 2. 新广益的市场定位
新广益称，始终坚持“自主创新、进口替代”的发展路线，努力打破日韩企业在抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜等产品上的市场优势，并自信地成为国内抗溢胶特种膜领域的细分龙头，市场占有率达到30%。
然而，根据公司的市占率和该类产品2.77亿元的营收预测，其抗溢胶特种膜产品的市场总体规模可能尚不足10亿元。 ## 四、首次问询的重点 ### 1. 主营产品的市场地位
新广益在首轮问询中，主营产品的市场地位及对同行可比公司的选择受到深交所质疑。新广益表示，其主要竞争对手为日原等公司，且在选择可比公司时，仅考虑了两家国内上市公司。 ### 2. 可比公司的选择合理性
但值得注意的是，被新广益选为可比公司的方国股份和斯迪克的可比性并不强。这两家公司所生产的产品与新广益实际上存在显著差异，在产品类型、性能和用途上都存在明显分离。
例如，方国股份的电磁屏蔽膜主要用于控制PCB中的电子元件之间的电磁干扰，而斯迪克则主要生产具备抗刮擦等功能的薄膜材料。这两者均与新广益的特种工艺材料不同。 ## 五、技术对比与产品性能 ### 1. 技术实力分析
为了验证产品的市场竞争力，新广益在招股书中对其产品与竞争对手进行了对比。结果显示，新广益的产品在多个维度上均优于竞争对手，未见一处劣势。在性能特点、产品价格等方面，其均呈现出绝对优势。
在更加全面的参数对比中，新广益的抗溢胶特种膜显示出全维度优于竞争对手的情况。根据新广益的介绍，相同厚度的产品在拉伸强度、断裂屈服率及热变形率上均优于其可比公司的产品。 ### 2. 毛利率的行业对比
在毛利率方面，新广益的抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜的毛利率在30%-40%之间，而对标公司的相关产品毛利率仅在10%-20%之间，显示出更强的盈利能力。然而，这种优势是否能够长期维持，值得关注。 ## 六、行业竞争的潜在风险 ### 1. 新兴竞争者的挑战
新广益的抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜并非行业唯一产品，全球市场上如国力达、合正科技等多个公司也在这一领域内活跃。这些公司不仅提供类似产品，同时也在研发及市场布局上不断推进，可能会给新广益造成潜在竞争压力。 ### 2. 对业绩的影响
如果这些竞争者能够在技术或市场覆盖率上快速追赶，新广益的市场份额和盈利能力将受到影响，进一步加剧公司的运营风险。 ## 七、信息披露的质量问题 ### 1. 信披的严谨性
除了市场表现和竞争环境，新广益在招股书信息披露上也存在一定问题。首先，新广益在产品性能对比时，涉及的公开数据未必准确，有些来自行业内其他竞争对手的数据可能夸大了自身优势。
例如，新广益在其招股书中声称，抗溢胶特种膜具备强度高、韧性好等性能，并以“定制研发能力强”作为竞争优势之一。但实际上，其他竞争者如积水化学及长阳科技也可根据客户需求进行产品定制。 ### 2. 隐藏的竞争劣势
因此，如果“定制化”是行业的一般特性，那么其作为竞争优势的价值就会大打折扣。此外，深交所对新广益的竞品选择及市场优势的质疑，也反映出其目前披露信息的不足和潜在质疑。 ## 结论
综上所述，苏州市新广益电子股份有限公司在准备上市过程中面临多重挑战，从业绩增长的乏力到市场竞争的加剧，再到信息披露的合理性。尽管其在市场中有着一定的产品优势，但如何持续保持竞争力、应对潜在风险以及提升信息透明度，将成为未来成功上市及持续增长的重要因素。
